国产 人兽 中药饮片企业新荷花四闯IPO 递表港交所

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　　2025年以来，赴港IPO（初度公开募股）抓续升温。近日，向港交所递交上市苦求的四川新荷花中药饮片股份有限公司（以下简称新荷花）就是其中之一。

　　公开辛劳流露，新荷花开拓于2001年，是我国第一家中药饮片GMP（药品坐褥质料处理表率）工场，亦然宇宙最大的中药饮片企业之一。

　　转头新荷花的上市之路，不错用“高低”来形容。这次赴港上市，还是是新荷花第四次向成本阛阓发起冲刺。

　　《逐日经济新闻》记者精采到，在新荷花蓄意上市的十几年里，公司营收和净利润抓续增长。不外，公司研发参加占比、研发东谈主员占比和毛利率这几项数据则不如15年前的水平，相等是毛利率，也不足同行公司同期水平。

　　此外，中药饮片带量采购扩容，对中药饮片坐褥企业的质料也提倡了更高条目，而新荷花屡次因质料问题登上国度药监局通报名单，最近一次是在6个月前。

　　净利润增速不足营收

　　2025年4月3日，新荷花在港交所递交招股书，拟在主板上市。广发证券（香港）、农银海外为联席保荐东谈主。

　　公开辛劳流露，新荷花开拓于2001年，总部位于四川成齐，提供约770种浩繁中药饮片，好多居品为隧谈药材，比如川贝母、麦冬等浩繁饮片；此外，毒性饮片居品亦然新荷花策动技俩之一，当前《医疗用毒性药品处理目的》收录28种毒性饮片品种，新荷花坐褥其中主要的10种，包括法半夏、清半夏、姜半夏、白附片及黑顺片等。

　　招股书流露，新荷花销售4900种规格的饮片居品。申诉期内（2022~2024年），其浩繁饮片收入占比保抓在83%以上，毒性饮片的销售收入则在13.8%~16.8%。

　　笔据弗若斯特沙利文的辛劳，在健康和保健意志等鼓励下，2023年我国中药阛阓限度达到4516亿元，展望于2030年达到5993亿元。手脚最粗莽使用的中药体式，中药饮片2023年阛阓限度达到2788亿元，成为2023年增长最快的医药细分行业。

　　不外该行业联接度并不高，2023年，我国领有坐褥许可证的中药饮片公司总额已达到2334家，但前五大中药饮片阛阓参与者的阛阓份额系数仅为2.7%，新荷花手脚宇宙第二大中药饮片坐褥商，阛阓份额仅为0.4%。

　　申诉期内，新荷花的营业收入分裂为7.80亿元、11.46亿元、12.49亿元，相应的净利润分裂为0.77亿元、1.04亿元和0.89亿元。值得精采的是，公司2024年的净利润出现同比下滑，降幅为14.24%。

　　《逐日经济新闻》记者对比新荷花2010年发布的招股阐发书中的财务数据发现，其2010年的营业收入为3.1亿元，净利润为3806.18万元，15年时候往时，公司的营收增长了302.9%，净利润则增长134.21%。

　　毛利率水平抓续下滑

　　净利润增速不足营收，新荷花的毛利率水平也在抓续下滑。

　　申诉期内，新荷花的毛利率分裂为21.1%、18.5%及17.1%。新荷花解说称，着落原因主如果公司向医疗生意公司及药店的销售占比有所加多，但由于阛阓竞争，这类客户的利润率连续较低。

　　与此同期，公司毛利率受到多少主要品种原材料成本的影响，相等是麦冬、法半夏、姜半夏及川贝母粉这几个品种的影响。

　　招股书流露，新荷花的客户主要为病院及医疗机构、医疗生意公司、药店及制药公司。其收入很大一部分来自有限的几类居品，主要包括川贝母、麦冬、法半夏、炒酸枣和睦姜半夏，这五大居品的销售额分裂占申诉期内年度总收入的32.7%、31.3%及26.5%，这也令其毛利率水平与这五大居品价钱波动径直连络。

　　值得一提的是，在新荷花此前提交的2020版招股书中，其主营业务毛利率均保抓在25%以上；而在2010版招股书中，其申诉期内的毛利率水平也基本在20%以上（仅2008年为16.74%）。

　　记者精采到，新荷花的毛利率水平比不外几年前，也拼不外同行。

　　主营业务同为中药饮片的IPO公司济东谈主药业（已隔断）招股书流露，2021年、2022年、2023年和2024年1~6月，其中药饮片的毛利率分裂为30.96%、20.80%、30.95%、40.26%；中药饮片的收入分裂为4.04亿元、4.50亿元、6.01亿元、3.53亿元。

　　此外，跟着频年来中药调动药日渐被爱好，不少中药企业均加大了研发参加，不外新荷花则走出了一条别样旅途。

　　赴港上市的招股书流露，新荷花2022年、2023年、2024年的研发参加分裂为960万元、1150万元、1710万元，在总营收中的占比分裂为1.23%、0.92%和1.37%。达成2024年12月31日，公司的研发东谈主员为22名，公司的职工总额为616东谈主，研发东谈主员的占比仅为3.57%。

　　翻阅公司此前发布的两版招股书，2010年新荷花的研发参加在营收中占比为2.46%，2020年1~9月的研发参加在营收中占比为2.98%；达成2011年3月，公司研发本事东谈主员为21名，占职工比例为10.14%；达成2020年9月，公司研发本事东谈主员为41东谈主，占职工比例为12.85%。

　　这就意味着，岂论是研发参加在总营收中的占比，照旧研发东谈主员在总职工数目中的占比，新荷花当前的水平均不足其15年前和5年前的水平。

　　对于其背后缘由，《逐日经济新闻》记者于2025年4月9日向新荷花行政办公室抒发了采访诉求，对方示意暂不经受采访。随后，记者向公司邮箱发送了详备采访提纲，达成发稿，尚未获赢得复。

　　生意应收账款有加多

　　这还是是新荷花第四次向成本阛阓发起冲刺。

　　早在2010年，新荷花便全力冲刺创业板IPO，一谈过五关斩六将，告捷通过了证监会的审核，距离登陆成本阛阓仅有一步之遥。始料未及的是，在IPO过会整整10个月后的2012年8月，新荷花却出当今“已过会首发企业隔断审查名单”中。

　　千里寂数年，2020年9月，新荷花再度向创业板发起冲击，但半年后深交所发布公告称，由于新荷花与保荐东谈主主动除掉苦求，隔断对其审核。

　　2023年10月，新荷花又有了新动作，在四川证监局完成了带领备案登记，但这次还未比及提交招股书，公司于2024年4月自觉隔断带领备案。

　　几度陈腐而归，新荷花为何又一次取舍冲刺上市？对此，《逐日经济新闻》记者尚未获得公司方面的回复，但招股书流露，公司的策动性现款流比较此前有恶化迹象。

　　2022~2024年，新荷花策动性现款流净额分裂约为2768.8万元、7485.3万元、- 46.7万元。2017~2019年及2020年1~9月，新荷花策动性现款流净额虽波动幅度较大，但均为正数。

　　公司生意应收账款也有加多，申诉期内分裂为4.07亿元、5.08亿元、5.66亿元。新荷花示意，生意应收账款的加多使公司濒临更大的信用风险，若未能收回全部生意应收款项，将对公司的业务、财务气象及策动功绩产生不利影响。

　　值得精采的是，中药饮片带量采购是大趋势。据新荷花败露，2023年5月，山东等15个省份结成省际定约，带量采购合适国度药品措施的中药饮片21个品种；2024年，带量采购蓄意扩大至45种及险些秘籍统统省份。

　　就在新荷花向港交所提交招股书的团结天，山东省医保局发布《对于现实宇宙中药饮片采购定约联接采购中选成果的奉告》，明确自2025年4月21日起，全省参与联采的公立、医保定点社会办医疗机构及药店需现实中选成果。4月15日前中选药品要完成挂网及配送关系搭建，货款纳入医保与药企直结边界。本次集采周期原则1年，可蔓延不超1年，新荷花有10个品类中选。

　　事实上，集采也对中药饮片质料提倡了更高条目，尽管新荷花领有国度GAP（细密农业表率）认证的栽种基地，但公司却屡次因居品不对格登上药监局通报名单。

　　比如，2017年2月，其时的国度食物药品监督处理总局检测出新荷花等企业坐褥的28批次板蓝根不对格，不对格技俩为性状、含量测定；2019年，山东省药监局宣布称新荷花2019年坐褥的紫苏子（炒）质料不合适规矩，对不对格居品已选用查封、扣押、暂停销售、居品调回等戒指措施；最近的一次在2024年10月31日，国度药监局发布宣布（2024年第47号），经河南省药品医疗器械纯属院纯属国产 人兽，新荷花坐褥的4批次红花不合适规矩，不合适规矩技俩为含量测定。