五月色婷婷 表里资金流向出现不对 基本面逻辑或主导港股行情

　　● 本报记者 周璐璐五月色婷婷

　　近期，港股市集震憾，表里资金流向出现不对。南向资金赓续加大扫货力度，通过海外中介机构走动的资金则处于净流出情状。分行业看，2025年以来，南向资金的竖立念念路是“科技+红利”的哑铃型策略，对信息期间、金融、可选遽然板块的持股市值大幅擢升；外资则净流入医疗保健板块，净流出其余行业板块。

　　机构东说念主士称，4月或迎来关税问题、3月信济金融数据等考证窗口，港股市集短期波动或加重。跟着科技股的财报功绩赢得考证，基本面逻辑或赓续撑持港股的结构性行情进展。

　　谁在订价港股

　　2024年四季度以来，南向资金加速流入港股市集，而海外中介机构资金2025年以来呈现净流出态势。

　　凭证Wind数据，南向资金在2024年10月净流入港股1250.20亿港元，为2021年1月以来初次月度净流入金额温顺1000亿港元。尔后，南向资金扫货港股力度不减，2024年12月、2025年1月至3月（戒指3月25日）净流入金额分手为954.49亿港元、1255.92亿港元、1527.78亿港元、1366.16亿港元。

　　据天风证券统计，通过海外中介机构走动的资金净流出较为默契。戒指3月19日，2025年以来，海外中介机构、中资中介机构、香港腹地中介机构净流出港股市集的资金分手为2136亿港元、274亿港元、318亿港元。

　　表里资金流向出现不对，面前是谁在订价港股？

　　“2021年以来，南向资金持有港股市值比重正逐年提高，由5.3%增至面前的超11%；而外资的持股比重合座在徐徐下滑，由47.76%降至43%近邻，腹地中资和港资的持股市值比重无默契变化。”天风证券策略首席分析师、策略臆度院院长吴开达暗示，2025年以来，港股市集实现较为可以的涨幅，这标明从总体方进取，新增流入的港股通资金对港股行情变成了撑持。不外，从存量市集来看，面前外资依然在港股中占据主要塞位，恒生指数处于高潮时频频同时海外中介机构资金处于流入情状。这也意味着，从边缘上来看，通过海外中介机构流入的资金对港股市集变成了默契的股东作用。

　　海通证券策略臆度团队以为，合座上看，外资在港股市集存量持股结构中仍占据主导地位，但跟着南向资金的大举流入，其在港股的边缘订价权正徐徐擢升。

　　表里资金竖立要点在哪儿

　　南向资金与海外中介机构资金在港股市集的竖立要点有何不同？

　　“从行业角度分析，2025年以来，南向资金的竖立念念路是‘科技+红利’的哑铃型策略，对信息期间、金融、可选遽然板块的持股市值大幅擢升。”吴开达暗示，同时，外资仅对医疗保健行业有所增持，对其重仓场所金融、可选遽然、信息期间行业有较大幅度减持。

　　凭证Wind统计的港股通行业资金流向变动情况，在恒生行业板块中，2025年以来，南向资金蚁合买入金融、非必需性遽然板块，净买入金额均超东说念主民币2000亿元。此外，资讯科技、电讯、医疗保健板块也均获爱好。

　　外资流向方面，凭证中国星河证券臆度院的臆度证据，2025年以来，海外中介机构资金净流入医疗保健板块，净流出其余行业板块。就月度而言，海外中介机构资金1月份净流入医疗保健板块约43亿港元，2月份净流入资讯科技板块约344亿港元，3月份净流入非必需性遽然板块约119亿港元。

　　港股行情逻辑行至那儿

　　尽管港股市集近期走势震憾，但2025年以来其进展可圈可点。面前，港股行情逻辑行至那儿？

　　“基本面也曾港股行情逻辑的基石。”华泰证券首席宏不雅经济学家易峘暗示，面前境外中资股已表示的财报走漏，主要科技企业盈利基本超预期，盈利竣事和AI产业的发展或赓续撑持港股市集行情。包括科技股与电信运营商在内的诸多企业皆文告对算力、AI鸿沟的成本开支蓄意，以罕见部门主导的AI+投资有望投入加速阶段，撑持国内宏不雅总需求。此外，立异药等其他行业财报也有亮点，筹谋龙头企业在2025年或扭亏转盈，有望提振市集对立异药出海业务的信心。

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　　投资策略上，易峘提议选拔哑铃竖立策略。一方面，竖立港股互联网与科技硬件标的，把捏中好意思科技股价值重估契机；另一方面，竖立受益于遽然刺激策略落地的新遽然场所。此外，易峘提议存眷有望受益于AI发展，何况自己具备景气或策略催化的港股立异药行业，以及盈利预期相对隆重的红利标的。

　　中国星河证券首席策略分析师杨超从中恒久角度梳理了港股市集竖立价值较高的三大干线：第一，策略支援力度较大的遽然板块。面前遽然板块估值处于相对低位，在一系列提振遽然看成影响下，遽然板块功绩有望赓续改善。第二，功绩有望竣事的科技板块。在策略支援和期间发展下，AI愚弄落地加速，科技股有望从估值抬升阶段步入盈利竣事阶段。科技板块依然具备较大的投资契机，尤其是AI、遽然电子、半导体等板块。第三，投资收益结识的高股息板块。高股息标的可以为投资者提供较为结识的讲述，是市集波动时较好的避险钞票。

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包袱剪辑：王若云 五月色婷婷